近日，国务院总理主持国务院专题讲座，讨论加快发展先进制造与3D打印等新技术新装备的运用和制造问题，请来3D打印专家、中国工程院院士卢秉恒授课。

  多名业内人士接受媒体采访时表示，3D打印将颠覆传统制造的理念和模式，助推制造业转变发展方式与经济转型，未来市场发展的潜力可期。不过，鉴于入行门槛较低等原因，3D打印行业当前存在同质化竞争、研发人才匮乏的难题，亟待政策和市场合力纾解。

  高层近期已多次关注3D打印。今年2月，《国家增材制造产业高质量发展推进计划(2015-2016)》出台，专对于3D打印行业提出系列扶持政策；而今年5月出台的《中国制造2025》中，3D打印和高端数字控制机床、工业机器人等被列为突破发展的重点领域。而在国务院专题讲座后，将3D打印称为能引发制造业变革的“有代表性的颠覆性技术”，并表态说要加快3D打印的运用和装备。

  据卢秉恒介绍，工业化时代，工厂生产采取的制造方式一般为“等材制造”和“减材制造”。“等材制造”指在制作的完整过程中重量基本不变，如铸锻金属零件；“减材制造”指通过材料的切削去除达到设计形状，如铣刨家具。而“增材制造”的原理是将计算机设计出的三维模型分解成若干层平面切片，然后将打印材料按切片图形逐层叠加，最终堆积成完整的物体。这种原理类似平面打印，因而被称为“3D打印”。

  21世纪经济报道记者梳理发现，目前采取“3D打印”原理的，有熔融层积成型(FDM)、选择性激光烧结(SLS)、光固化成形(SLA)等技术，材料有塑料、金属、光敏树脂等，材料形状涵盖丝状、粉末状、液态等。根据用途分，3D打印机器又可大致分为以丝状塑料为主要的组成原材料的桌面型打印机及用来制造金属零部件的工业级打印机等。

  近日在珠海召开的首届先进装备制造业投资贸易洽谈会上，各式各样的3D打印机器吸引不少客商的眼球。同期举行的“3D打印应用技术交流对话”也是该展会仅有的两场行业论坛之一。

  综合这场展会3D打印企业的反馈，3D打印的触角目前已经伸到航空航天、汽车制造、医疗、教育等领域，表现出所有行业皆有可能的态势。在工业领域，3D打印不需要开模焊接，无材料损耗，还能直接制造出高精细、高强度、形状复杂的产品零件、产品原型、小型模具和直接产品。另外，对比平面图纸，采用3D打印技术快速制作设计的实物模型，能体现更多设计细节。

  北京工业大学3D打印国际合作基地主任陈继民认为，高层关注的原因主要在于，3D打印技术或将改变现在的生产、生活模式。他举例说，现行的生产模式是集中式生产，工人们集中在流水线上，分段承担制造工序；而随着3D打印技术出现，一个人在家就能够凭借自身的创造力，生产一件完整的产品，将实现高科技的小作坊“回归”。在大众创新、万众创业时代，这种分布式生产将极大激发创造者的活力。

  全球3D打印市场研究机构Wohlers的报告多个方面数据显示，在全球3D打印市场，机器(工作母机)和服务的份额基本呈1:1的比例。2014年服务方面是21亿，比2013年增长38.9%，机器方面是19.97亿，比2013年增长31.6%。总的市场大约40亿美金。

  身为圈内人，广东阳东博天科技有限公司董事长黄代全已经感觉到3D打印行业的不对头：专注研发的企业干不过主打低价格的低端小公司。

  他表示，由于进入门槛低，他公司所做的桌面型3D打印机市场已涌入上千家企业。其中大部分企业在做低端机器，靠打价格战吸引消费的人，同质化竞争愈演愈烈。不少公司只有几个人，靠网上获得的3D打印程序，产品价格甚至低至数百元。“这对做研发的企业绝对是伤害，按这个价钱企业没办法收回研发成本。”

  这种行业的“不对头”让黄代全对接下来可能出台的政策又爱又怕。“我们很怕政策一扶持，大量投机的小企业涌进来，这样会搞死整个行业。”他说。

  “至少在一段时间之内，小公司一定是有它生存空间的，这是市场的土壤使然。”3D打印专家、西北工业大学凝固技术国家重点实验室主任黄卫东说。

  他分析，在一段时间内，也许低价竞争会让大企业失去一部分市场。但长远来看，市场一定还是属于高质量的。因此，只要真正把质量做好，逐渐形成品牌，无序竞争的问题还是能解决的。

  黄代全对政策的期待是，政府的政策能通过扶持企业研发，保障产品的质量。他建议，高层的扶持政策，直接或者通过地方政府找到有研发能力的公司进行奖励，或者推动高校、研究机构和企业的研发合作。这比单纯地扶持整个3D打印行业有效得多。

  陈继民认为，目前，不少3D打印机器的速度和精度未能达到企业用户的心理预期，造成当前市场容量有限。而如果3D打印企业能通过研发改进技术以满足市场需求，那么整个3D打印行业的市场容量将会不断扩大。

  外有低端企业无序竞争，而在内部的情况则是研发人才“一将难求”。由于3D打印技术属于跨学科领域，目前国内极少有该领域的专业教学和培训。目前从事3D打印研发的人才，分属于激光工程、机械、电控、材料科学等传统学科。“这样就造成没有一个统一的教学体系，满足不了行业的发展需求。”陈继民说。

  不过一个有必要注意一下的现象是，已经有部分高校如北京工业大学开始培养3D打印专业的研究生。而北京市教委亦尝试在中小学开设与3D打印相关的兴趣班和创意培训班，为未来人才发展做储备。

  日前在四川成都落幕的第三届世界3D打印技术产业大会上，多数专家觉得，3D打印将成传统制造业转变发展方式与经济转型进入人机一体化智能系统的助推器，有望从某些特定的程度上改变传统工艺和流程。

  从东方航空技术有限公司获悉，东航技术3D打印制造的飞机舱门手柄盖板、飞机座位指示牌等客舱部件，已成功配装到全新波音B777－300ER型客机上并执行正常航班飞行。

  受市场需求推动、政策利好及技术创新支持多重推动，3D 打印行业将加速进入成长期，今年行业产值有望达到80-100 亿元，行业整体年均增速将高达30%以上

  研究机构Canaly s预计，3D打印机和相关材料/服务整体出售的收益有望在2015年增长56%至52亿美元，2014-2019年期间的年复合增长率为44%，到2019年总出售的收益将达到202亿美元。

  事件:上半年公司营业收入为1.05亿元,同比下滑4.1%;归母净利润3200万元,同比增加了187.0%;折合当期EPS 达0.23元,符合预期。

  1)在收入低于同期的情况下,净利润快速地增长主要是因为上半年公司转让了原控股子公司上海三维 60%股权,一次性取得了2600万元的投资收益。扣非后净利润808万元,同比下滑18.0%。

  2)上半年收入下滑,主要是受到激光直接成型LDS 天线%影响。这种天线主要用在高配置手机等智能终端上,上半年全球高档智能机销量增速回落,韩国客户订单量会降低,使公司业务出现亏损。公司正在加大LDS 的销售推广,加之7月电子科技类产品市场已现好转,预计下半年 LDS 订单有望快速回升。

  公司作为国内工业3D 打印创新应用的先行者,以3D 打印和LDS 加成加工技术为依托,探索激光加工的行业整体解决方案,在模具、医疗、文化创意三大领域集中发力,以产品的标准化来实现商业模式的复制拓展。

  我们认为,虽然上半年上海三维的出售对3D 打印中期收入有7.0%的影响,但下半年通过上海数字医疗及华南3D 打印创新服务中心进入加快速度进行发展期,板块业绩将会出现较大幅度的提升。

  今年5月公司限制性股票第一期达标解锁,又向6名激励对象授予了55万股预留股票。我们大家都认为,股权激励极大调动了中高层管理人员及核心骨干的工作热情,有助于公司业绩实现快速增长。

  预测公司15-17年将实现3.6、5.4、7.8亿元的出售的收益,对应归属母公司净利润4060万元、8500万元和1.1亿元,折合EPS 分别为0.29、0.61和0.77元。给予目标价40.0元,维持买入评级。

  风险提示:3D 打印业务在医疗领域能否顺利拓展;LDS 业务能否加速放量;传统下游电子领域能否平稳较快增长。

  事件:公司2015年7月21日晚间发布关于公司股票复牌的公告。同时,公司发布了与广州灵动创想文化科技有限公司签署投资协议的公告。

  对外投资细节。高投金运基金向灵动创想以增资的方式来进行投资。灵动创想向高投金运基金定向增发;高投金运基金以现金人民币1.3亿元对其增资,增资后在新公司持有的股本为156.25万股,占新公司总股权的20%。股价比员工持股成本价53.83元低约12%。

  掀起投资并购热潮。灵动创想主营动漫设计,该司是具有自主IP和大规模盈利能力的动漫玩具企业,处于行业内第二、第三的地位。公司法定代表人承诺15-17年净利润不低于2、3.5、4.5千万。公司之后将根据灵动创想发展状况和整个市场的情况,选择性地并购灵动创想来发展动漫产业在3D打印定制领域的应用服务,同时增厚上市公司业绩;此前,公司拟投资2.66亿收购两家与3D打印应用端标的,以逐渐完备金运生态圈。

  坚定打造“3D互联网+”平台。公司坚定的向3D打印互联网+方向转型。打造亚洲领先的设计驱动创新应用的3D打印云平台,用户数已突破25万人。公司不断透过改良技术来拓展3D打印的应用领域,充分在所有的领域中掌握先行者优势。金运模式又是国内完善的3D打印商业模式,透过互联网的结合实现硬件+软件+内容+服务的整合。与国际知名的3D打印公司合作,实现技术、资源的互补,强强联合下也为线上“云平台”打造坚实的后端实力。

  盈利预测与估值。3D打印因应用领域正在拓展且尝试进入高成长产业如军工产业,另外互联网对公司不仅带来业绩的提升,也将加速应用领域的拓展。而金运模式将带来更深入的产业链结合。预测2015-17年EPS分别为0.21、0.39和0.73元(不考虑非公开发行股票对股本的影响),给予公司目标市值100亿元,对应股价79.37元,对应2015-17年动态PE分别为378、204和109倍市盈率。

  风险提示。潜在竞争者的存在;下游需求拓展不利;公司非公开发行股票未被批准。

  核心看点:中大尺寸触控屏市场蓝海即将开启,公司的Metal Mesh技术是目前最佳触控解决方案,公司不断拓展推广力度,大幅度提高业绩超预期可能。

  电容屏是大尺寸触控屏的最佳解决方案,但传统ITO电容屏不适用中大尺寸触控屏。ITO在中大尺寸触控屏的方阻过大,市场需要替代技术。 Metal Mesh技术在众多替代技术中优势显著,具备阻抗小、成本低、加透明度好、可挠度高的特点。

  与纳米银线相比,国内Metal Mesh拥有完备的知识产权,完全具备自主开发能力,产业化发展不需要依赖外来技术。

  技术:公司的Metal Mesh采用独有的生产技术,公司的核心设备全部由自己研发,为产品质量提升、后续技术的跟进和产品产业化推进打下良好基础。

  产品:公司已完全掌握Metal Mesh 7-55寸全系列生产,相同的情况下,成本大大低于同尺寸产品。

  推广:公司大力补足产品推广的短板,建设销售团队与并购公司拓宽销售经营渠道并行,2015年Metal Mesh的销售团队人员是2013年的5倍。

  空间:中大尺寸触控需求主要在大众消费电子领域及以智能家居、智能设备为主的超大尺寸触控屏领域,初步估计将打开千亿市场空间,推测未来三年出售的收益20倍增长。

  传统镭射包装材料收入增速稳定,主要使用在于烟、酒及化妆品包装,核心竞争力在于其拥有自主研发设备,并且具备镭射包装生产的原版设计、制作能力。

  公共安全防伪材料最重要的包含驾驶证、行驶证防伪膜,未来有可能进一步延伸至机动车专用膜领域。公司目前是机动车驾驶证、行驶证防伪材料的唯一供应商。

  导光膜产品基本切入国内大多数手机生产厂商,包括小米、酷派、中兴、海信等,目前正拓展中大尺寸LCD导光板领域。

  盈利预测: 我们预测2015-2017年公司收入分别是4.71亿、5.92亿和7.20亿,对应每股盈利为0.36元、0.51元和0.69元,随市场开拓,订单和业绩大概率存在超预期的可能。鉴于公司在Metal Mesh领域技术与产业化均领先行业,并且Metal Mesh的潜在市场空间巨大,首次予以公司推荐评级。

  公司是华南地区顶级规模的专门干通风与空气处理系统模块设计和产品研究开发、制造与销售的企业,HVAC 产品技术领先,在核电领域占有率较高。

  2015 年是我国核电重启之年,红沿河核电站5 号机组已于3 月29 日正式开工,标志着我国沿海地区新建核电项目建设重新再启动。据中核集团董事长孙勤表示,全国预计将有6 至8 台核电机组开工建设。受益于核电重启,公司业绩有望反转。

  公司2014 年12 月29 增补常南为副董事长,常南2014 年9 月起任南方增材副董事长,之前在核电领域积淀很深,曾任中电投核电有限公司总经理,将为公司核电及3D 打印带来相关人脉资源。

  公司子公司南方增材2015 年2 月与上海核工程研究设计院签订的《技术服务合同》,南方增材为上海核工程研究院提供核电主蒸汽管道贯穿件模拟件,并配合进行市场推广,合作期两年,技术服务费200 万。

  通过与上海核工程研究设计院的技术合作,将加快该技术在核电领域运用步伐,开启重型金属 3D 打印技术产业化之门,具备极其重大意义。

  公司已完成了中兴装备100%股权收购,并于2014 年7 月合并报表,中兴装备主营业务是为石化、核电、新兴化工等能源工程重要装臵提供特种管件产品,与南风股份现有业务结合,协同效应明显。

  投资建议:买入-A 投资评级,6 个月目标价125 元。我们预计公司2015 年-2016 年的EPS 分别为1.0、1.3、1.5 元;公司主业反转,3D 打印进展顺利,6 个月目标价125 元。

  3月11日晚,公司发布2014年年度报告,报告期内公司实现营业收入11.07亿元,同比增长14.31%;纯利润是2376万元,同比增长97.31%,EPS为0.12元/股。

  扣非后公司净利润下滑主要是由新建项目初期费用引起。本期纯利润是2375.87万元,其中政府补助损益为2248.57万元,扣非后纯利润是586万元,比去年减少11.89%。主要是由于苏州募投项目初期费用支出较大,未能达到预期效益,中山康诺德公司投产前期费用较大,3D打印项目研发投入较多,股权激励期权费用摊销及财务费用增加。

  CNC业务成为公司新的增长点。公司在巩固和扩大现有改性工程塑料行业市场占有率的同时,借助技术创新和对外投资快速渗透到LED、3D打印以及CNC金属精密结构件等诸多新兴领域,为公司未来开拓新的利润增长点,持续改善公司的盈利能力。自8月份增资参股兴科电子开始涉及CNC领域以来,该业务取得了快速的发展。2014年兴科电子已营业收入6219.93万元,净利润998.26万元,已成为公司新的业务增长点。鉴于该业务仍处于快速发展阶段,预计未来公司业绩有望取得高速发展。

  3D打印将进入服务领域,打造垂直一体化服务平台。目前公司研发的ABS,PLA线材制备工艺已基本确定并进入正式生产阶段,已实现小批量的对外销售;PVA线材及PA粉末目前处于中试阶段,配方及制备工艺尚需加强完善。2015年,公司拟利用非公开发行股份募集资金打造3D产业化研发中心,探索借助信息网络技术创新3D打印服务,建设用于打通垂直智能制造通道和水平价值链通道的一体化产业互联网服务平台,快速实现现有成熟产品的产业化推广,并通过产业化的实现助推研发进展的不断扩大。

  LED业务增长迅猛。14年LED相关这类的产品营业收入4381.84万元,收入较去年增长7.5倍,毛利率17.10%。收入及毛利率低于我们前期预测,主要是由于产品良品率低于此前预计,造成生产所带来的成本高企,预计随公司技术改善等各方面投入,将能很快扭亏,不改长期趋势。

  上调15-16年盈利预测,维持“强烈推荐”评级。公司CNC业务发展超出我们之前预期,且预计未来仍将保持快速增长。我们上调公司15-16年业绩预计到0.56元和0.78元,对应最新股价的PE分别为40和28倍。公司将借助技术创新和对外投资快速渗透到LED、3D打印以及CNC金属精密结构件等诸多新兴领域,为公司未来开拓新的利润增长点,持续改善公司的盈利能力。我们维持公司“强烈推荐”评级不变,上调目标价至28元。

  银邦股份,以金属复合材料为基础,积极向3D 打印等先进制造业进军的新材料企业。公司的传统业务为金属复合材料(含钎焊用铝合金复合板带箔、铝多金属复合带材、钎焊用铝合金板带箔等产品)的研发、生产、销售。公司是国内规模最大的钎焊用铝合金复合板带箔生产企业之一,也是国内领先的电站空冷系统用铝钢复合带材的批量生产企业。公司于2012 年进入了3D打印业务,正积极做大3D 打印业务。目前,公司的营业收入与利润基本上都来自于传统的金属复合材料业务,特别是以铝合金复合材料为主。

  公司3D 打印业务布局最早,技术、装备最好:公司自2012 年就合资进入了3D 打印行业,进入时间最早,目前持有合资公司飞而康45%股权,并持有银邦精密90%股权,构建了3D 打印业务完整的产业链;合资公司飞而康核心技术团队领导人吴鑫华,系澳大利亚工程院院士、国家轻合金研究中心主任、系国家教育部第八批“长江学者奖励计划讲座教授”,有几十年3D 打印及其材料的研发经验;在技术团队原有技术积累的基础上,公司做了大量的技术参数研发与客户试用工作,累积了丰富的生产与产品应用数据。目前,公司已经拥有5 台3D 打印机及1 台制粉设备,设备全自海外进口,装备水平已居国内领先。

  公司3D 打印业务布局最广,客户质量最高。公司3D 打印产品已经布局了三个最具潜力的业务领域:航空、医疗与模具,每个业务板块的市场空间都很巨大。目前,公司在这三个领域的市场开拓上都取得了积极进展。其中,在航空领域,公司在军用、民用两个市场中均实现了突破,已经通过中航商飞的认证,实现批量供应,为国内首家3D 打印企业,并有望借此通过全球适航认证;在医疗领域,公司已经与杰冠医疗进行3D 打印义齿业务的合作,并与多家医院合作开发医用订制化医疗器材;在模具领域,公司3D 打印制造的模仁具有高效、低综合成本的特点,目前已经在强生等知名快消品企业试用,未来市场空间巨大。在3D 打印原料环节,公司引进了国际先进的制粉设备,生产的钛粉性能优异,完善了3D 打印业务链条,既可满足公司3D 打印业务的需求,对外销售也可创造丰厚了利润。

  3D 打印业务利润贡献将逐步显现。目前,公司3D 打印业务尚处起步阶段,2014 年,飞而康实现销售收入412 万元,净利润亏损136 万元,银邦精密的营收为160 万元,净利润也亏损了85 万元。我们预计,随公司下游客 户开拓不断取得进展,产能的释放,3D 业务的出售的收益有望进一步走高,并逐步实现盈亏平衡。

  金属复合材料,含钎焊用铝合金复合板带箔、铝多金属复合带材、钎焊用铝合金板带箔等产品,相互搭配,大多数都用在汽车、工程机械热交换系统,电站空冷系统,及交运、家用器具等领域。其中,汽车和电站是主要的销售领域,2014 年,公司在汽车领域的销量为3.37 万吨,电站空冷系统的销量为2.08 万吨。

  汽车用金属复合材料增速约10%,电站空冷用复合材料需求稳定,其他多金属复合材料需求有望上量。目前,汽车热交换系统对金属复合材料的需求稳步增长,年需求增速在10%左右。电站空冷系统对铝多金属复合带材的需求在前两年有所下滑,今年已经趋于稳定。公司着力开发军工、汽车轻量化等市场,例如公司正与相关研究机构进行叠层装甲铝合金板材的研究,未来料还可推广到其他军工产品;多种铝多金属复合材料也在试用推广,如家用电器用铝不锈钢产品、重卡用铝不锈钢复合材料等,若顺利,其盈利能力与产销量也将逐步体现。

  公司金属复合材料业务:产能投放在即。从上市至今,公司一直只有7.5 万金属复合材料产能,近年公司产量也维持在7、8 万吨,产能一直是制约公司发展的瓶颈。公司IPO 募投项目“年产20 万吨层压式金属复合材料扩建项目”即将投产,2014 年底,募投项目累计已投入6.58 亿元,项目进度52.63%,去年,募投项目中的热轧生产线已经投产,冷轧生产线也即将于今年年中投产。相关设备达产时,公司金属复合材料的产能将达到20 万吨,其中铝板带箔材的产能约15 万吨,铝多金属复合材料5 万吨。随着募投项目的投产,公司的产能瓶颈有望得到突破。我们预计,在汽车轻量化趋势下,铝复合材料料将逐步放量。

  公司中期拟推出高送转分配方案。公司预披露,2015 年中期拟使用资本公积金转增股本,向全体股东每 10 股转增 12 股。

  预计,公司2015 年、2016 年的业绩分别为0.16 和0.22 元,我们看好3D 打印业务的无限发展空间,而公司凭借多年的技术积累与研发经验,先进的生产设备,广泛的业务布局,及在航空、模具等领域的优质客户,具备成为行业龙头的潜质。此外,公司金属复合材料业务产能瓶颈突破在即,盈利能力将有所恢复。为此,我们给予公司增持评级。

  蓝光发展发布2015年中报,实现盈利收入35亿元,增130%;净利润-3.4亿元;每股盈利-0.17元。

  亏损源于减值计提,静待下半年集中结转:公司上半年净利润出现亏损的原因主要在于毛利率下降以及提取资产减值准备,考虑到公司结转周期主要集中于下半年,且存货计提后续影响有限,全年盈利承诺预计完成难度不大。公司上半年实现销售面积84.4亿,同时长三角区域的布局也开始步入收获期,继续维持公司2015年230亿销售的判断。公司上半年合计新增净用地面积1032亩,同比增长115%,对应170亿货值,其中大部分有望在下半年推出。公司4月份完成非公开发行股份募集配套资金的发行工作,共募集22.3亿,有效改善短债压力和负债率,另外公司债和中票发行也已经在推进中,将助推公司周转速度的提升。

  3D生物打印再迎新突破:1、蓝光英诺3D生物打印大数据云计算、云平台预计将在年底完成正式版的发布;2、预计将在年底应用生物墨汁实现简单组织的打印;3、生物打印墨汁配套的蓝光英诺3D生物打印设备预计将在10月底完成设备定型。公司思路明确,在未来三年内将致力于生物墨汁、3D生物打印机、健康云平台三大核心优势技术平台的打造,引领行业的发展。

  拥抱互联网,物业平台将挂牌新三板:今年公司启动了旗下资产管理平台“蓝光嘉宝”的上市计划,目前正在进行股份制改制,拟挂牌新三板。我们近期发布了社区O2O的深度报告,地产后市场行业空间巨大,利用互联网平台解决居民的复合型需求将为公司能够带来增量市场,也看好公司在物业平台层面的运作方向。

  盈利预测与投资评级:预计公司在15-16年EPS分别为0.50元和0.61元,维持“买入”评级。