在这波澜壮阔的科技狂潮背后，近期顺周期板块表现喜人，一股 “金属新刚需” 的暗流正悄然涌动，三类金属商品正脱颖而出，强势迈入属于它们的黄金赛道。

　　当英伟达 CEO 黄仁勋宣称 “AI 的尽头是发电和配电” 时，我们大家都知道，铜的工业属性已被重新定价，因为 “电力的尽头就是铜”。

　　据国际铜研究小组（ICSG）数据，2023 年之后全球精炼铜逐步出现缺口，而 AI 的爆发正加剧这一趋势：单个超算中心电力需求堪比一座小型城市，支撑其运行的电缆、变压器均需铜材。

　　国际铜业协会多个方面数据显示，每 1MW 的数据中心铜需求量约 27 吨，预测全球 AI 数据中心对电力需求将以 18% 的年均复合增速增长，预计到 2027 年其年复合增长率将达 25%。摩根士丹利表示，AI 数据中心的铜需求或将从 2023 年的每年 20-50 万吨增长至 2027 年的 50-120 万吨，复合年增长率达 26%，有望成为推动铜价上涨的因素。必和必拓 CEO 韩慕睿估计，数据中心对铜的需求到 2050 年将增加 6 倍，从当前约 50 万吨 / 年增长到约 300 万吨 / 年。

　　3月25日美铜期货价格刷新历史高位，今年以来，美铜价格累计涨幅近30%，此前两年涨幅为1.87%和3.39%。同时美铜与伦铜价差也在扩大，最高达到1389美元/吨，溢价率达到14%。短期上涨因素在于美政府可能对铜征收高关税，市场关注美国“抢铜”，贸易流的紊乱可能提高全球“铜荒”担忧。

　　基本面来看，铜精矿方面，国内TC报价持续下降，表明铜精矿紧张情绪再现，成为当前基本面的强支撑因素。精铜产量方面，3月电解铜预估产量110.02万吨，环比增加4.0%，同比增加10.08%，但二季度检修预期增强。进口方面，国内2月精铜净进口同比下降1.15%至23.6万吨，累计同比下降8.53%。

　　在 AI 领域中，单座智算中心铝材（包括铝合金散热系统、光伏支架及储能柜的铝材）用量超 800 吨，中国规划中的 “东数西算” 工程将带动年增铝需求 25 万吨。

　　铝的 “双重属性” 使其成为 AI 时代的战略物资 —— 既是轻量化减耗的核心材料，又是绿电转型的载体金属。

　　另外，近年来人形机器人与机械狗的全力发展，也将带动轻量化铝材的需求。在 AI 全力发展的当下，铝或将成为比钢铁更重要的工业骨骼，其长期需求有望受益于 AI 的爆发而持续增长。

　　据行业测算，单台 AI 服务器的铝基散热材料用量可达 15-20 公斤，如果像成都这样的城市AI核心产业规模突破 1300 亿元，仅算力设备散热领域就将新增超 2 万吨铝材需求。当前，国内工业机器人单体铝用量约 80-120 公斤，若机器人产业规模实现翻倍增长，铝材年消耗量将会大幅增加。

　　消息面来看，工业与信息化部等十部门印发《铝产业高水平质量的发展实施方案（2025—2027年）》提出，到2027年，产业链供应链韧性和安全水平显著提升，产业链整体发展水平全球领先。铝资源保障能力大幅度提高，力争国内铝土矿资源量增长3%—5%，再生铝产量1500万吨以上。产业体系逐步优化，铝加工产业集聚区建设水平逐步提升。绿色发展水准不断提升，电解铝行业能效标杆水平以上产能占比提升至30%以上，能效基准水平以下产能完成技术改造或淘汰退出，清洁能源使用比例30%以上，新增赤泥的资源综合利用率15%以上。

　　自然资源部发布的《全球矿产资源储量评估报告2023》显示，全球锡矿储量 327 万吨，按全球目前每年消耗 38 万吨锡，理论上只能用 8.6 年。

　　从需求端来看，2024 年全球半导体产业进入扩张周期，下游消费复苏显著。。锡焊料是锡的主要下游应用，锡基焊料在半导体封装中不可或缺，随着 AI 芯片需求的爆发，单台服务器数千个焊点的需求进一步加剧了锡的短缺风险。全球65%的半导体焊料依赖锡，AI芯片迭代驱动高端锡膏需求。

　　我们知道，人工智能的硬件底层是半导体等电子工业，锡作为其原料之一，AI 技术发展的不断深入和扩展，有望进一步带动相关这类的产品耗锡需求并成为锡需求的新增长点，在 AI 算力时代背景下，作为 “算力金属” 之一的锡金属也有望充分受益。

　　第一，刚果金Bisie停止运营。3月初Bisie矿山运营商Alphamin Resources宣布，已暂时停止刚果民主共和国东部矿山的运营，Bisie是全球第三大锡矿，2024年锡精矿产量达17,300吨，占全球锡矿供应量的约6%。

　　第二，2月26日缅甸佤邦发文正式筹备锡矿复产。受前期缅甸采矿禁令影响，缅甸2024年锡矿产量同比骤降近50%至2.13万吨，主要依赖库存矿石和精矿的释放。缅甸在中国锡精矿进口中的占比也从56%跌至33%。

　　第三，3月28日缅甸发生7.9级地震，是今年以来全球最大震级的地震，也是缅甸近年来最严重的自然灾害之一。受地震影响，沪锡盘面出现急速拉升，关注后续佤邦地区复产进度。

　　历史经验告诉我们：每一次技术革命，最终赢家往往是那些藏在产业链底层的“卖铲人”。但这一次，你需要比市场更快看懂三个问题：