近期，2005年最没有表现的基本金属电解铝快速上涨。短短半个月时间，LME三月铝在近十几年高位上涨了近150美元，涨幅达6.67%。上海期货交易所期铝成交量和持仓量也持续上升，自元月10日，期铝持仓量首次超过期铜，成为上海期货交易所的“主角”。

　　笔者认为，促成自2005年底延续至今的电解铝价格持续上涨，关键是成本上涨所导致的供求关系发生了变化。氧化铝成本和电力成本提高，是电解铝成本高昂的关键。所以在电解铝处于历史高价时，反而不断传出电解铝停产的消息。

　　生产一吨电解铝需要耗费1.5万度电，截至2004年多个方面数据显示，国内电解铝行业耗电量占全国发电量的近4%。近两年能源价格持续上涨，势必推动电解铝成本上涨。据标准银行多个方面数据显示，在2004-2005年中，欧洲地区电力价格持续上涨了近1倍多。根据英国商品局报道，欧洲地区在2006年上半年将近有53万吨电解铝产能面临着长期电力合同到期，而新的电力合同难以执行，面临停产威胁。到2006年底，欧洲将有近100万吨产能、北美和中国将有200万吨产能面临关闭危险。

　　生产一吨电解铝需要消耗1.95吨氧化铝，因此氧化铝价格高企是本轮上涨行情的又一个重要原因。2005年底国际市场现货氧化铝报价达到近几年的历史高价620美元/吨，国内唯一氧化铝供应商中国铝业现货报价也达到5200元的历史高价。高昂的氧化铝价格促使电解铝成本大幅度提高，尤其是非中铝系统内部的电解铝厂，主要依赖国际市场氧化铝现货供应，面临更大成本压力。

　　BROOKHUNT报告数据显示，2004年、2005年，全球氧化铝产量由于中国等国家电解铝产能扩张，长期处在供不应求格局。其中，2005年短缺近141.6万吨。在全球氧化铝贸易中，90%贸易是通过长期供应合同完成的，现货贸易不超过10%，氧化铝报价中等水准为LME三月铝报价的12-13%。中国是世界上最大的氧化铝进口国，但中国大量氧化铝贸易是通过现货贸易完成的。在2005年底，现货氧化铝价格大约为LME三月铝价格的28-30%。同时，2005年这些氧化铝进口中有30%是通过加工贸易方式进入国内市场，减免了氧化铝进口关税和17%的增值税。因此中国因素是全球氧化铝供求关系紧张的关键原因。

　　2006年中国将取消新的加工贸易方式免税进口氧化铝、出口电解铝的政策。这直接引发了中国电解铝出口大幅度减少，客观上促使了国际铝价大面积上涨。虽然，2006年中国取消了加工贸易出口，但中国增长的电解铝产能，将迫使中国保持氧化铝进口的绝对数量没下降。同时通过国内产能扩大，弥补了氧化铝需求进一步扩张。因此，2006年上半年氧化铝价格很难大幅回落，即使全球在2006年二季度达到氧化铝供求平衡。